长城国瑞证券：政策组合拳重塑资本市场估值逻辑 构建“长钱长投”的良性生态

中证报中证网讯（记者 赵中昊）3月16日，长城国瑞证券研究所发布研报表示，2026年全国两会及政府工作报告释放出兼顾当前与长远、统筹发展与安全的强大政策信号。资本市场的政策导向一以贯之地延续了“防风险、强监管、促高质量发展”主线，一系列政策组合拳正在重塑资本市场的估值逻辑，引导市场从博弈短期价差转向分享企业长期成长红利，构建“长钱长投”的良性生态。

长城国瑞证券认为，2026年宏观政策最显著的边际变化，在于增长目标的设定展现了极强的战略定力。政府工作报告明确提出“经济增长4.5%-5%”，并特别强调要“为调结构、防风险、促改革留出空间，为后期更好发展打牢基础”。相较于往年的单一锚点，清晰传递了政策层对短期经济增速波动的容忍度已显著提升。这意味着经济增长的下限由扩张性宏观政策托底，而上限的突破则完全依赖于新质生产力的发展成效与内生动能的激发。

在财政与货币政策的协同上，2026年呈现出“双扩张”与“强创新”并行的特征。财政政策方面，赤字率继续按4%左右安排，全国一般公共预算支出规模首次迈上30万亿元新台阶，并继续发行超长期特别国债1.3万亿元、安排地方政府专项债券4.4万亿元，彰显了财政政策“更加积极”的力度。与此同时，政府工作报告同时严令“坚决防止低效无效投资”，表明财政扩张是严格约束下的精准滴灌。

货币政策方面，延续“实施适度宽松的货币政策”的基调，明确“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，指向仍有降准降息等工具运用空间。中国人民银行在记者会上进一步阐述称，将灵活高效运用多种政策工具，并强化货币政策与财政政策在贴息、担保和风险成本分担等方面的协同配合，以放大政策效果。这一系列安排，共同勾勒出宏观有弹性、财政有纪律、货币有协同的新图景。

从产业政策来看，长城国瑞证券认为，2026年的产业政策实现了从“目录指导”到“系统生态构建”的历史性跨越，并在产业定位上迎来了里程碑式的升级。政策着力点贯穿全链条：在前端需求侧，国家发展改革委在记者会上提出，将实施新技术新产品新场景大规模应用示范行动，今年在国家层面推出10个左右重点领域综合性开放场景，助推产业创新发展。在中端资本侧，政府工作报告要求“政府投资基金要带头做耐心资本”，并“建立未来产业投入增长和风险分担机制”，有效化解长周期、高风险研发的资金顾虑。在后端基础设施侧，部署人工智能超大规模智算集群、卫星互联网等新基建工程，为产业发展夯实底座。

长城国瑞证券表示，资本市场的政策导向一以贯之地延续“防风险、强监管、促高质量发展”主线。在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，证监会表示，着力市场韧性、制度包容性、上市公司质量、资本市场法律制度体系及对外开放等五个方面，推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长。

在资本市场支持科技创新方面，证监会主席吴清明确，将深化创业板改革，总的考虑是“进一步突出创业板功能定位”。其中最具突破性的举措是：“增设一套更加精准、更为包容的上市标准，加力支持新产业、新业态、新技术企业发展。”此举旨在与科创板错位互补，共同强化资本市场服务新质生产力的“双引擎”功能。同时，优化再融资机制也被列为近期重点，改革不仅着眼于提升便利度，更突出“扶优、扶科”导向，例如将科创板、创业板“轻资产、高研发投入”的认定标准进一步拓展至主板，并放宽再融资资金用于研发的限制，精准助力优质科技创新企业成长。

中国人民银行行长潘功胜也表示，将会同证监会实施好支持资本市场的结构性货币政策工具，支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，共同“增强资本市场的内在稳定性和活力”。

在长城国瑞证券看来，这一系列政策组合拳，实质上是在重塑资本市场的估值逻辑，引导市场从博弈短期价差转向分享企业长期成长红利，构建“长钱长投”的良性生态。