同业存单基金再迎爆款新品 部分存量产品面临规模缩水压力

　　12月3日，财通资管发布旗下中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金基金合同生效公告，同业存单基金再添新成员。这也是今年以来，继华商中证同业存单AAA指数7天持有期基金之后，市场上的又一只“爆款”基金。

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　　该基金募集规模达50亿元，实现“顶格”募集。具体来看，该基金于2024年11月20日开始募集，原定募集截止日为2024年12月3日。截至11月21日，该基金累计有效认购申请金额（不包括募集期利息）已超过其募集规模上限50亿元，提前结束募集。

　　年内新成立13只产品

　　同业存单是商业银行等存款类金融机构在全国银行间市场发行的记账式定期存款凭证，可以质押和转让，是一种短期投融资工具。目前个人投资者无法直接参与同业存单的投资与交易，可以通过同业存单基金间接参与投资。

　　从产品情况来看，当前市场上同业存单基金多为跟踪中证同业存单AAA指数的被动指数型产品。上海一家公募机构相关人士对《证券日报》记者表示：“同业存单指数基金产品定位上更接近于流动性管理工具，产品的风险收益特征主要介于货币基金和短债型产品之间。整体看，属于低风险等级同时兼顾安全性、流动性的产品。”

　　“同业存单指数基金设计上有两大主要特点。一是认购起点、费用较低，如1元起认购，综合费率为每年0.45%，买入时不收取认购费、申购费，持有满7天免赎回费等；二是流动性较强，满7天后即可赎回。底层资产上，主要投资标的是AAA评级的银行所发行的同业存单和少量AAA评级的397天以内的高等级短债，资产本身也具有流动性好、等级资质高、久期短的特点。”上述相关人士进一步介绍。

　　Wind资讯数据显示，今年以来，新成立同业存单基金共计13只，募集规模超208亿元。

　　债券资产吸引力提升

　　近日，市场利率定价自律机制发布《关于优化非银同业存款利率自律管理债券资产的倡议》和《关于在存款服务协议中吸引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》，包括将非银同业活期存款利率纳入自律管理，规范非银同业定期存款提前支取的定价行为等。这也带动与同业存款存在一定业务替代关系的同业存单成为市场关注的焦点。

　　招商证券固收团队认为，从比价效应逻辑来看，同业存款利率下行会带动同业存单利率下行。11月29日，市场利率定价自律机制倡议公布落地后，当日各期限同业存单利率普遍有较大幅度下行。根据机构配置视角的比价逻辑，理财、货基面对同业存款利率压降时可能加大同业存单配置，从而带动同业存单利率下行。

　　谈及同业存单后续表现，恒生前海债券基金经理李维康对《证券日报》记者表示：“同业存款稳定且利率较高的优势丧失后，或将驱动基金公司、期货公司、银行理财三类机构对债券资产进行重新配置，体现在对回购、同业存单、短融等短期类货币资产的需求明显提高，回购利率、货币市场资产利率则有所下行，而在利率下行过程中，债券的资本利得增厚性价比显现，进一步提升债券资产的吸引力。”

　　Wind资讯数据显示，截至2024年12月3日，市场上现有同业存单基金数量为89只，基金规模约为1000亿元。不过，多数同业存单基金当前规模相较于初始募集规模有明显缩水，如何更好地持续运营成为新老基金管理人需要面对的重要课题。

　　在业内人士看来，同业存单基金产品的存量规模呈现一定缩减，一方面，是和近两年偏短债型产品快速扩容有关。在多重因素叠加下，一些主动纯债型产品特别是中短久期的产品在净值表现上兼具了收益和低回撤的优势，对同业存单基金有一定分流效应；另一方面，产品规模缩小对投资策略的实施也更为牵制，与存续规模形成了一定的负循环。后续运作过程中如何打破规模和收益的负循环比较关键。目前看，其他产品的分流效应有所减弱，货币市场投资工具的利率屡次调降，同业存单的性价比也有所凸显。